09,272024(UTC)LikeDislikeComment
作者：MinJung，PrestoResearch
编译：Ismay，BlockBeats
编者按：本文聚焦于Metaplex在Solana生态系统中的隐性主导地位，作为Solana数字资产的核心基础设施，Metaplex支持了绝大多数NFT和可替代代币的创建。今年3月，Metaplex宣布50%的协议费用将用于购买MPLX并发送至MetaplexDAO，9月，PanteraCapital等几家加密基金从WaveDigitalAssets购入大量Metaplex代币。作者在本文分析了Metaplex的项目机制和代币经济学及其回购计划，证明Metaplex的长期投资潜力。随着Metaplex在基础设施领域的不断扩展，其在Solana生态中的不可替代性与增长潜力使$MPLX成为被低估的资产，值得投资者关注。
图1：Metaplex在Solana生态系统中的隐性主导地位；来源：imgflip，PrestoResearchMetaplex是Solana生态系统的核心支柱，负责网络上超过99%的NFT和90%的可替代代币的生成。通过Core和Bubblegum等工具，Metaplex让创作者能够高效地铸造和管理数字资产，奠定了其作为Solana数字资产核心基础设施的地位。
鉴于Metaplex的市场主导地位和强劲的收入增长，$MPLX目前被低估。随着Metaplex扩展到更多区块链并扩大对可替代代币的支持，其影响力和实用性持续增长，使其成为一个具备长期投资吸引力的项目。持续进行的回购计划进一步提升了该代币的价值。
通过进行策略性的做多$MPLX/做空$TNSR交易，可以在捕捉Metaplex主导地位带来收益的同时，对冲NFT市场的风险。尽管Metaplex的完全稀释估值（FDV）较低，但其产生的费用远超Tensor，且没有直接竞争对手，而Tensor则面临如MagicEden等竞争者的挑战。这一交易能够在竞争激烈的市场中获得Metaplex的增长机遇，同时降低风险。
引言什么是伟大的企业？虽然可以从多种角度解答这个问题，但有一个明确的标志就是在不断增长的市场中占据主导地位。在Solana生态系统中，Jupiter或Pump.fun等名字可能会浮现在脑海中，因为它们各自有着独特的优势。然而，Metaplex是一个隐藏的巨头。尽管它鲜为人知，Solana上90%的代币和99%的所有NFT都是通过Metaplex协议创建的。大多数用户甚至在付费使用Metaplex的服务时，尚未意识到他们与它的交互，这些费用随后被用于战略性回购其原生代币$MPLX。现在，是时候将Metaplex视为Solana生态系统中的关键角色了。
什么是MetaplexMetaplex协议是一个基于Solana构建的去中心化平台，支持数字资产的创建、销售和管理。通过为开发者、创作者和企业提供工具和标准，Metaplex支持多种数字资产，从NFT和可替代代币，到现实世界资产（RWAs）和游戏物品。Metaplex至今已通过550多万个独特钱包铸造了超过5.5亿个资产，成为最广泛使用的区块链协议和开发者平台之一。
Metaplex的主要产品Core
Core是Solana区块链上的下一代NFT标准。这项创新采用单账户设计，大幅降低了铸造成本，并减轻了Solana网络的负担，相比其他协议更具优势。
其特点包括成本效益高、计算功率低、支持高级插件以及强制支付版税，为NFT标准设立了新的标杆。
Bubblegum
Bubblegum是Metaplex用于创建和管理压缩NFT（cNFT）的程序。通过压缩技术，创作者能够以极低的成本铸造大量NFT，1亿个NFT的铸造成本仅需500SOL，提供了前所未有的扩展性和灵活性。
TokenMetadata
TokenMetadata程序允许为Solana上的可替代和不可替代代币附加额外数据。虽然NFT是主要应用场景，但该程序也支持半可替代和可替代资产。Pump.fun上创建的所有代币均依赖于Metaplex的元数据服务。
Core/CandyMachine
Metaplex的CandyMachine是领先的NFT铸造和发行程序，能够高效且公平地推出NFT集合。它已成为创作者在Solana上发布NFT的首选解决方案，确保去中心化和透明的发行流程。
其他服务还包括MPL-Hybrid、Fusion、Hydra和Sugar，进一步扩展了该平台在数字资产标准各垂直领域的影响力。
图2：Metaplex项目和工具概览；来源：Metaplex简而言之，Metaplex是支持Solana生态系统中大多数NFT和可替代代币创建的基础协议，成为数字资产创建的标准。
关键数据Metaplex最近的业绩数据显示其在Solana生态系统中的主导地位，尤其在过去三个月表现突出：
(1)2024年8月：
铸造了1020万个数字资产
创建了382,000个可替代代币，占Solana上所有可替代代币铸造量的90%
393,000个独立钱包直接与Metaplex签署交易
收藏者总数达到了5700万个独立钱包
(2)2024年7月：
铸造了1650万个数字资产
创建了451,000个可替代代币，占Solana上可替代代币的91%
530,000个独立钱包使用了该协议
收藏者总数达到了5600万个钱包
(3)2024年6月：
铸造了3000万个数字资产
创建了452,000个可替代代币
657,000个独立钱包与Metaplex进行了交互
收藏者总数达到了5500万个钱包
自Metaplex创立以来，累计创建了超过257,000个集合、5.12亿个NFT，并为创作者带来了12亿美元的收入。
历史Metaplex最初由SolanaLabs孵化，由前SolanaLabs产品负责人StephenHess领导。自2021年以来，该团队独立运营，专注于构建帮助创作者和品牌铸造NFT及推出去中心化应用的产品。这一坚实的基础吸引了高知名度的支持者，为Metaplex赢得了技术创新和行业领导者的声誉。
最近的几则重要新闻如下：
2022年1月，Metaplex从MulticoinCapital、JumpCrypto筹集了4600万美元，SolanaVentures、AlamedaResearch和AnimocaBrands也提供了额外支持。
2024年9月，PanteraCapital和ParaFiCapital从FTX资产中收购了大量$MPLX代币。
值得注意的投资者还包括ModularCapital、SyncracyCapital和FrictionlessCapital。
投资论点主导地位及拓展新领域Metaplex在Solana生态系统中的主导地位毋庸置疑。它支持了Solana上99%的NFT和90%的可替代代币的创建，确立了其作为数字资产基础设施提供商的无可争议的地位。这种市场渗透程度使任何竞争者在短期内都难以撼动Metaplex的主导地位。
尽管更广泛的NFT市场存在波动，Metaplex作为关键基础设施的作用使其成功扩展至可替代代币领域，证明其实用性远超NFT。像Pump.fun这样的平台越来越多地采用Metaplex的TokenMetadata程序，确保了过去三个月Solana上铸造的90%的代币与Metaplex相关联。这拓宽了其应用场景，确立了Metaplex作为可替代和不可替代代币创建的基石地位。
图3：Metaplex对可替代代币（FT）影响力的增长展望未来，Metaplex正准备将其影响力扩展至Sonic和Eclipse两个备受期待的网络。Sonic是Solana首个为主权游戏设计的Layer2解决方案，为增长提供了特别引人注目的机会。随着游戏和区块链的融合不断加深，NFT在游戏内资产中的作用至关重要，而Metaplex处于支持这一新一波数字资产创建的有利位置。
在NFT市场可能处于低谷之际，Metaplex有望从市场复苏中受益，并且其在可替代代币创建领域的扩展进一步减少了对NFT市场周期的依赖。随着Solana生态系统内新层和新用例的开发，Metaplex作为基础设施提供商的角色将变得更加不可或缺。
代币经济学与回购机制Metaplex的吸引力很大程度上源于其代币经济学和战略回购计划。2023年5月，Metaplex推出了小额费用机制，以支持生态系统的长期发展，尤其是像Core和TokenMetadata这样的项目。截至目前，自推出以来的总收入已达到128,347SOL。
图4：各项目协议费用明细；来源：Metaplex2024年3月，Metaplex承诺将所有协议费用的50%用于回购$MPLX，并将回购的代币转入MetaplexDAO。这一分配包括历史费用和未来费用，确保$MPLX在DAO财库中持续累积。剩余的50%费用则用于Metaplex基金会的持续开发。
自2023年6月以来，Metaplex每月回购价值10,000SOL的MPLX，截至2023年8月，回购的MPLX总量达到了13,437,215枚（约30,000SOL）。随着SOL价格的上升，这些回购的价值也将相应提高。目前，10,000SOL约等于140万美元，占Metaplex市值的1%以上，成为减少流通供应的重要且稳定的力量。
图5：过去三个月的总收入和$MPLX回购情况；来源：Metaplex公共仪表盘配对交易机会：做多$MPLX，做空$TNSR图6：Metaplex一年内的表现；来源：Coinmarketcap通过一项配对交易，做多$MPLX、做空$TNSR（Tensor），可以在捕捉$MPLX上涨机会的同时，对冲更广泛NFT市场的风险。这种策略基于以下三大理由，认为$MPLX相对于$TNSR被低估：
1、更高的费用收入：过去三个月，Metaplex生成的费用与Tensor相当甚至更多，主要由于其在NFT和可替代代币领域的持续主导地位。尽管如此，$TNSR目前的完全稀释估值（FDV）为3.5亿美元，显著高于$MPLX。这种差异表明$MPLX相对于其创收潜力被低估，特别是在持续的回购计划的强力支持下。
过去三个月Tensor的月均费用：$777,273
过去三个月Metaplex的月均费用：7,956SOL（按保守估算，SOL价格为$130，约为$1,034,323）。
图7：Metaplex费用与Tensor费用对比；来源：MetaplexDune数据板2、无直接竞争对手：与Tensor面临来自MagicEden的激烈竞争不同，MagicEden正计划推出自己的代币，可能会抢占市场份额。而Metaplex在基础设施领域没有直接竞争对手，这巩固了其作为Solana数字资产生态系统支柱的地位，进一步支持其长期价值。
3、对冲NFT市场波动：对于担心NFT市场波动的投资者，$MPLX提供了更为多元化的机会。Metaplex的影响力现已扩展至可替代代币领域，不再仅依赖于NFT，从而提供了对更广泛资产的接触，减少了对NFT市场的依赖。
Metaplex目前的被低估可能与其作为幕后基础设施提供商的角色有关——与更面向消费者的平台如Tensor或Pump.fun不同，大多数用户在不知情的情况下使用Metaplex的产品。因此，尽管它对Solana生态系统的影响巨大，但该代币却未进入大众视野。然而，随着Metaplex在生态系统中的贡献日益增加，这种认知可能会发生转变，市场关注度也将随之上升。
结语Metaplex已悄然成为Solana生态系统的基石，支持了平台上超过99%的NFT和90%的可替代代币的创建。尽管其在生态系统中的关键角色广为人知，但它仍未受到应有的重视，默默运作于幕后，用户在不知不觉中与其基础设施互动。Metaplex的这种隐性主导地位，加上强大的代币经济学和稳健的回购策略，使得$MPLX成为一个被低估的资产。协议通过NFT和可替代代币领域不断增长的费用推动了稳定的收入增长，支持持续回购，随着时间的推移进一步提升了其价值。随着Metaplex不断拓展其影响力，支持新的用例并巩固其市场地位，$MPLX的上涨潜力也随之增加。对于那些希望长期投资于Solana生态系统基础设施的投资者而言，Metaplex提供了一个独特的机会，能够投资于一个已证明其主导地位、持续增长并拥有巨大潜力的项目。
