关于微策略MSTR可转债风险
目前，我所能看到的唯一清算风险是其发行的可转换债券：
如果可转债买家在到期前没有转换成股票，MSTR就不得不出售BTC来偿还债务持有人。
如果MSTR在5-7年内没有超过40%的增幅，就会发生这种情况（根据每种债券而异，见下表）。基本上，要么MSTR与BTC的关联失败，要么BTC失败。
还有些其他不同程度的风险：
竞争风险，其他公司抄袭复制，降低MSTR相对于资产净值的溢价；
美国证券交易委员会（SEC）干预未来购买的风险，降低MSTR相对于资产净值的溢价；
富达和Coinbase的托管风险；
美国国有化风险（扣押BTC）；
Saylor关键人物风险；
MSTR运营风险；
最后说明，请注意可转换票据表，它虽然大致提供了某种概念，但由于我使用GrokAI因此它并不准确。
关于MSTR其他问题
问题一：为什么MSTR不拥有自托管权限？
WillyWoo：从目前情况看，确切的托管安排尚未披露。据我们所知，MSTR可能在多重签名安排中拥有共同签名权。这是一个明智的处理方式。
问题二：MSTU和MSTX，会不会被清算并损害MSTR？
（译者注：MSTU：投资T-Rex2XLongMSTRDailyTargetETF；MSTX：投资DefianceDailyTarget2XLong。MSTRETF这两者分别积累了超6亿美元和4亿美元的资产。）
WillyWoo：MSTU/MSTX=更高风险。2倍是通过对MSTR的纸面押注来实现的，清算水平接近即时清算水平（此外，没有对真实BTC的索赔）。
注意：衍生品头寸会贬值BTC。
另外由于波动性的影响，长期持有不会达到2倍（损失比收益更贵）。
问题三：如果由于外部事件（股市低迷）导致大量股票持有者同时抛售股票？
WillyWoo：这仅属于短期影响，从长期来看，市场总是意味着收益增加，所以并不是真正的风险。债务持有人可以在购买票据后长达5-7年的时间内进行转换。只要比特币在1-2个宏观周期内比初始价格高出40%，就不会有问题。
问题四：是否存在杠杆ETF是通过期权而不是掉期获得风险敞口？
WillyWoo：TradFi对冲基金的波动率套利交易部门日复一日地做着这样的工作。7000万美元非常少，根据期权市场的波动率错误定价，这笔资金足以支撑任何一天的交易规模。
