原文作者：陀螺财经
比特币回调，竞争币ETF申请如雨后春笋般涌现。
牛市热潮仍在蔓延，尽管比特币冲高回落，但以太币却一改颓势突破3600美元，Defi、Layer2等多个板块迎来普涨，竞争币市场终于隐隐开始焕发新生。但在数日前，境遇却还大不相同，彼时比特币接近10万美元，竞争币却哀号遍野，市场一片断尾求生之势。
竞争币惨淡，但华尔街却起了心思。在前所未见的监管利好下，华尔街盯上了竞争币ETF，也顺势给沉寂已久的竞争币市场送了一把冬日的炭火。
就在一周前，比特币持续突破触及9.9万美元登上各大媒体头条，但向来活跃的社群却罕见表现沉默。在本轮机构化主导的多头市场中，多数市场参与者并未得到流动性溢出，反而持有的竞争币种被比特币不断吸血，呈现阴跌形态，对比轰轰烈烈的牛市行情，让参与者颇有有苦在心口难开之感。
一个典型的例子是以太币，相比其他竞争币，ETH已是公认的主流币种，但从价格走势而言，相对涨势远不及比特币，ETH与BTC之间的汇率在年内持续降低，从0.053一路最低触达0.032，直到近日才开始反弹。连以太币都是如此，其他币种就更是不遑多让。
但就在近日，沉寂的竞争币市场好像活了起来。SoL、XRP、LTC和Link等币种上周末率先启动，Solana的DEX日均交易量突破60亿美元，XRP冲高至1.63美元。以太币更一度强势上涨突破3,600美元，竞争币板块迎来普涨。
论及竞争币上涨的原因，除了多头市场带来的情绪利好外，华尔街功不可没，而ETF，就是最直观的呈现。
追溯本轮多头开端，11档比特币现货ETF引爆热潮，贝莱德、富达等华尔街巨头的入驻推动比特币主流化进程，也让市场参与加密货币市场的门槛迅速降低。当时，比特币、以太币现货ETF先后通过审批，市场对下一个可让华尔街心动的代币众说纷纭。出于市值与资本考量，Solana曾经是呼声最高的币种。
6月27日，资管巨擘VanEck率先出手，向SEC递交了关于“VanEckSolanaTrust”的S-1表格，第二日，21Shares紧随其后提交了S-1申请。7月8日，芝加哥期权交易所Cboe正式为VanEck和21Shares的SolanaETF提交了19b-4文件，让这波SOLETF炒作来到了高潮。
好景不长，SEC的强硬态度迅速让竞争币ETF降温。8月，市场消息指出CBOE已将两只潜在SolanaETF的19b-4申请从其网站的“待变更规则”页面中移除，分析师直言“透过无望”。
但来到如今，市场还在，境遇却已大不相同。11月22日，CboeBZX交易所文件显示，该交易所提议在其平台上上市和交易四种Solana相关ETF。ETF分别由Bitwise、VanEck、21Shares和CanaryFunds发起，归类为“基于商品的信托基金份额”，按照规则14.11(e)(4)的规定提交。若SEC正式受理，最终审批截止日期预计将在2025年8月初。
不只有Solana，更多的ETF也在路上。就在最近一个月，加密货币投资公司CanaryCapital向美国SEC先后递交了XRP、Litecoin、HBAR等三个币种的现货ETF申请。而根据ETFStore总裁NateGeraci的消息，目前至少有一个发行人正尝试ADA（Cardano）或AVAX（Avalanche）的ETF申请。
涌现的竞争币ETF引发广泛热议，远在天边的资金流入更是让市场沸腾，加密货币ETF的狂野西部真的要来了吗？
从客观的规律而言，回顾先前比特币与以太币ETF的审批过程，获核准基本需要满足两大隐性要求，一是未被证监会明令定性为证券；二是需有先行指标证明市场稳定性与不可操纵性，典型的特征是代币可在美国的芝加哥商品交易所（CME）交易，即先上线期货市场。以此来看，除了比特币与以太币，目前加密货币市场似乎并无符合标准者。较为中心化的货币审批更是困难重重，尤其是SOL，不仅中心化突出，还曾在美SEC对币安的指控中被明确列为证券。
但尽管如此，市场对于SOL、XRP的ETF核准仍呈现正面态度。在ETF领域颇有权威的彭博社ETF分析师JamesSeyffart认为，SOL、XRP、LTC和HBARETF的决策审批时间线或会拉长到2025年底，SEC可能会在两年内批准与Solana相关的ETF。ETFStore总裁NateGeraci就显得更乐观，直言到明年年底之前，SolanaETF就大概率获得批准。
乐观的背后自然有消息进行支撑，核心因素指向了即将上任的总统川普。川普对于加密货币的承诺正在积极兑现，内部和外部监管环境的改变给予了加密货币产业更强烈的信心。
从业界监管而言，加密货币的主要监管部门SEC即将迎来换血。现任SEC主席GaryGensler自动退位让贤，宣布将在2025年1月20日川普正式上台之日离职，终于给SEC近年来的严密监管按下了暂停键。根据统计，在任期间，Gensler对Coinbase、Kraken、Robinhood、OpenSea、Uniswap、MetaMask等多个实体采取了执法行动，累计完成了数千起执法案件，追讨约210亿美元的罚款，堪称币圈公敌。
尽管下一任SEC主席人选尚未选定，但知情人士表示前SEC委员PaulAtkins或将接替GaryGensler的职位。在机密货币证券商品之争日益激烈的当下，也有传言称川普政府希望扩大商品期货交易委员会(CFTC)的权力，加强其对数位资产领域的监管权。若此举实现，加密资产的证券属性认定或将被削弱。
从更广阔的外在环境来看，川普政府堪称加密货币玩家集聚地。在川普新政府的所有内阁部长人选中，除了马斯克、霍华德·卢特尼克等市场熟知的名字外，财政部长ScottBessent、国家安全顾问MichaelWaltz、国家情报总监TulsiGabbard、商务部长HowardLutnick、卫生与公共服务部长小罗伯特肯尼迪等5名成员都是加密货币支持者，其中Waltz、Lutnick、Gabbard均实际持有加密货币，Lutnick更是比特币的超级粉丝，不仅持有数亿美元比特币，旗下公司CantorFitzgerald已为Tether提供多年托管服务。
显而易见的是，新一届政府组成已与此前截然不同，由于上层建筑就多为支持者，对于加密货币的监管必然会呈宽松趋势，而若在本届政府任期中搭建完成加密资产的全方位监管框架，后续产业监管导向也会更明确。
在监管之外，川普旗下企业就更早瞄准了商机。在日前更是动作频频，致力于透过投融资拓宽加密货币产业版图。市场消息称，川普媒体科技公司正与洲际交易所（ICE）交涉，洽谈拟收购加密货币交易所Bakkt事宜。就在日前，川普媒体科技集团提交了一份名为TruthFi的加密货币支付服务申请，计划涉足加密货币支付领域。企业动向再度从侧面反映出总统本人对于加密货币的正面态度。
正是基于以上因素，市场才对竞争币ETF重燃希望，毕竟随著SEC主席的落幕，围绕竞争币的证券论调将有望停歇，为ETF的实现奠定了初步基础。
另一方面，就算竞争币ETF走向难以预料，华尔街也不愿意放弃这一超过3兆的庞大市场，传统机构正在围绕加密资产构建新的投资产品以及衍生工具，以便捷投资者将加密资产纳入资产组合。
经营加密货币指数供应商CFBenchmarks的SuiChung表示，主流投资者会透过现货比特币ETF建立直接普通曝险趋势，也会透过额外产品来客制化资产类别的曝险。其中，最受欢迎的产品包括涉及与加密货币挂钩并赚取收益的商品期货的产品，以及透过选择权提供下行保护的产品。目前，该公司正计划推出纳斯达克比特币指数选择权。
AstoriaPortfolioAdvisors的首席投资长JohnDavi也提到，目前正考虑在他运行的ETF模型投资组合中增加比特币曝险。
总体而言，尽管现阶段的竞争币ETF热潮在当前监管背景下实现仍有难度，但从长期角度，随著监管放开以及投资者兴趣的增加，出于流量获取与市场竞争考虑，机构深入研究加密资产将成为客观现实。在产品端，机构将不再局限于比特币与以太币，加密资产的产品化与标准化得以进一步强化，衍生性商品或将迎来井喷，旨在为投资者入场扫平障碍。可以预见，投资者将会有更多方式投资于与加密货币相关的产品。
在还未面世的新产品之外，现有的ETF也会受惠于此趋势。以以太币现货ETF为例，长期以来，以太币现货ETF的资金流入就弱于比特币，以数据论，截至11月27日，以太币现货ETF资金净流入约2.4亿美元，而比特币现货ETF净流入高达303.84亿美元，两者相去甚远。
论其原因，以太币本就由于价值坚挺度与定位差异与比特币相比存在劣势，而最核心的质押功能被SEC否决受限也再度稀释了投资者的热情。以成本解释，若投资者直接持有ETH，可获得接近3.5%的质押收益，但若持有机构ETF，不仅不能获得此无风险收益，还要额外支付发行商0.15到2.5%不等的管理费。
但随著监管的换血，以太币现货ETF未必与质押无缘，毕竟此前坚定否决质押的SEC态度已变，而欧洲也有先例推出，日前欧洲ETP发行商21SharesAG就宣布为其以太币核心ETP产品添加质押功能。
当然，ETF虽好，实际资金流入却有待考察。就连以太币对于传统资本的吸引力都十分有限，灰阶旗下的SolanaTrust资产总额也仅7,000万美元，竞争币的投资购买力似乎不如想像中乐观。受此影响，贝莱德数位资产部门负责人RobertMitchnik就曾提到，公司对除比特币和以太币以外的其他加密产品兴趣不大。
但无论后续审核如何进展，围绕竞争币ETF的炒作已然开启，对于久在病中的竞争币市场，这道强心针来得实在太过及时。
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〈华尔街机构，盯上了竞争币市场〉这篇文章最早发布于《区块客》。
