Strategy(前身为MicroStrategy)持有大量比特币做为公司财务准备，但这档“比特币概念股”近来却因表现弱势、较历史高点暴跌逾55%，引发外界推测，Strategy可能会被迫抛售手上的比特币。
Strategy目前持有499,096枚比特币，价值约437亿美元，是全美持有最多比特币储备资产的上市公司，但随着市场动荡，关于Strategy能否继续奉行“比特币策略”的疑虑开始升温。
Strategy股价在2月25日收盘重挫11%，报每股250.51美元，相较于去年11月创下的历史高点，迄今已腰斩过半。
根据金融市场分析平台《The Kobeissi Letter》的说法，Strategy被迫平仓的风险主要取决于2大关键因素，第一是比特币持续大跌，第二则是和Strategy增资的能力有关。
这家公司购买比特币的平均价格为每枚66,350美元。如果比特币远远跌落于买进均价之下，并维持在低水准，那么可能会对Strategy的资产负债表造成压力。
不过，平仓并非一个自动进行的过程。该公司的债务协议需要发生“根本性调整变化”，像是声请破产或股东核准解散，接着债权人才能要求偿还债务，进一步导致公司资产必须强制出售。
Strategy目前持有的82亿美元总债务，大多是以2027年至2028年到期的可转换票据形式存在。这类票据大部分的转换价格低于公司当前股价，这代表它们不太可能引发短期流动性危机。
另外，Strategy的杠杆率约19%，持有的比特币价值仍远高于负债规模，降低了立即破产的可能性。
多年来，Strategy一直依循“借钱买比特币”这种高风险、高报酬的策略。该公司透过可转换票据筹资，接着买进比特币来提升价值，然后以溢价卖掉额外股票，进而购买更多比特币。
在过去市场周期中，这样的做法成效不俗，让该公司透过比特币价格的波动维持其布局。但现在问题在于，Strategy在面对股价大跌、市场不确定性充斥之际，还能否继续筹资?
《Kobeissi Letter》指出，如果投资人信心受损，使得Strategy失去发行新股或再融资债务的能力，那么该公司才有可能会被迫出售比特币来偿债。
不过以目前而言，Strategy还有时间应付财务上的挑战，原因是其多数债务距离到期，还有数年之遥。
虽然Strategy不太可能立即平仓比特币，但该公司长期的稳定度取决于比特币的价格走势，也仰赖其维持融资模式的能力。
如果比特币依然稳定并反弹，那么该公司可望延续其策略;反之，若比特币价格持续走低，那么卖出的压力就增加了，被迫平仓就可能会是实现成真的情节。
